美畅股份(300861):行业竞争加剧致盈利承压,拟扩产钨丝母线产能保障未来发展-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入22.71亿元，同比下降49.66%，归母净利润1.46亿元，同比下降90.84%；2025Q1营业收入4.23亿元，同比下降50.61%，归母净利润0.26亿元，同比下降86.46%，环比扭亏。

   2、行业竞争加剧导致金刚石线销量及盈利承压，2024年金刚石线产量1.25亿公里，销量1.22亿公里，销售均价同比下降48.78%至17.67元/公里，毛利率同比下降34.71个百分点至17.04%。

   3、2025Q1盈利能力有所修复，毛利率环比增加33.55个百分点至17.88%，经营活动现金流持续净流入，货币资金7.06亿元且无借款，财务状况良好。

   4、公司持续重视技术研发，2024年研发投入0.60亿元，占营业收入比重2.64%，计划投资2.3亿元新建月产600万公里钨丝母线项目，建成后月产能将达700万公里。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润2.13/2.45/3.49亿元，当前股价对应2025年PE为42倍。下调至"增持"评级。

  

   #风险提示：

   光伏全球装机、公司产能扩张和金刚石线销售不及预期；金刚石线价格下降程度超预期。

  

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