继峰股份(603997):格拉默整合效果彰显,1Q25迎来业绩拐点

#核心观点：

   1、1Q25公司实现收入50.37亿元，同环比-4.7%/-5.8%，归母净利润1.04亿元，同比+447.6%，扣非净利润0.89亿元，同比+454.1%。

   2、1Q25毛利率16.3%，同环比+1.6/+3.3ppt，净利率2.1%，同环比+1.7/+2.7ppt，盈利能力迎来修复。

   3、格拉默1Q25实现经营性EBIT约2390万欧元，同比提升约154%，预计2025全年经营性EBIT目标为6000万欧元左右。

   4、乘用车座椅业务快速起量，2024年交付33万套，实现营收31.1亿元，首次实现盈亏平衡。

   5、公司在手订单饱满，截至1Q25，乘用车座椅在手定点共21个，并首次突破海外高端座椅订单。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26年盈利预测6.6/10.0亿元，当前股价对应25/26年23.4/15.5x P/E。维持跑赢行业评级和14.4元目标价，对应25/26年27.6/18.3x P/E，较当前股价有16.3%上行预期。

  

   #风险提示：

   海外车市下行，项目爬坡不及预期，客户拓展不及预期，地缘政治风险等。

  

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