东阿阿胶(000423):25Q1现金流短期承压,看好"药品+消费品"长期双轮驱动-2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收17.19亿元（同比+18.2%），归母净利4.25亿元（同比+20.3%），扣非净利4.2亿元（同比+26.7%）。

   2、2025Q1公司毛利率73.6%（同比+1.83pct），净利率24.7%（同比+0.4pct）。

   3、2025Q1公司经营活动产生的现金流量净额为-3.04亿元（同比-147.63%），主要系本期银行承兑托收到账金额较上年同期减少、经营性费用支付及采购资金支付增加等影响。

   4、2025Q1公司应收账款额为5.41亿元（同比+583.32%），应收款项融资额为5.55亿元（同比+37.16%），购买商品、接受劳务支付现金3.57亿元（同比+56.49%）。

   5、公司秉持大品种打造、大单品升级、新药研发和新产品孵化，推动中医药传承创新发展，同时加速健康消费品事业部研发与业绩增长。

   6、25年公司将在香港建立海外总部，进一步做大做强海外业务；在欧洲开启复方阿胶浆临床验证等工作，搭建国际多中心平台。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025/2026/2027年公司营收分别为69/80.6/92.5亿元，增速为17%/17%/15%；净利润分别为18.6/22.6/26.6亿元，增速为20%/21%/18%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格波动风险，阿胶系列产品市场竞争风险；渠道开拓不及预期风险；原材料驴皮等价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。