恒立液压(601100):挖机回暖带动主业增长,看好公司丝杠业务发展

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合预期，2024年收入93.9亿元（同比+4.5%），归母净利润25.09亿元（同比+0.4%）；1Q25收入24.22亿元（同比+2.6%），归母净利润6.18亿元（同比+2.6%）。

   2、2025年1季度毛利率受墨西哥工厂及新业务拓展影响，1Q25综合毛利率同比-0.7ppt至39.4%。

   3、新业务拓展提升公司费用率，2024年销售、管理费用率分别同比+0.2/+1.8ppt，1Q25销售、管理、研发费用率分别同比+0.3/+0.7/+1.6ppt。

   4、2025年中大挖需求提振或将促进公司主业发展，1Q25销售挖掘机6.1万台（同比+22.8%），其中国内3.65万台（同比+38.3%）。

   5、看好公司丝杠业务长期增长空间，预计2025年丝杠业务进入规模生产，有望在人形机器人量产落地阶段发展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年EPS 2.17元，引入2026年EPS 2.48元。上调公司目标价20%至85元，对应2025/2026年39x/34x P/E，有15%上行空间。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   国内挖机价格竞争加剧；原材料涨价；人民币升值。

  

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