海天味业(603288):第一季度归母净利润同比增长15％,龙头优势凸显

#核心观点：

   1、2025Q1海天味业实现营业总收入83.15亿元，同比增长8.08%；归母净利润22.02亿元，同比增长14.77%；扣非归母净利润21.47亿元，同比增长15.42%。

   2、酱油/蚝油/调味酱/其他品类分别实现营收44.2/13.6/9.1/12.9亿元，同比+8%/+6%/+14%/+21%，其他品类（料酒、醋等）维持高增速。

   3、2025Q1线下/线上渠道分别实现营收75.6/4.2亿元，同比+9%/+43%，线上渠道增速显著。

   4、2025Q1公司毛利率为40.0%，同比+2.7pct，扣非归母净利率25.8%，同比+1.6pct，达到2022Q1以来单季度最高点。

   5、公司经销商团队基本稳定，北部/中部/东部/南部/西部经销商数量分别为1929/1426/967/917/1429家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业总收入296.8/324.4/351.5亿元，同比10.3%/9.3%/8.4%；实现归母净利润71.4/77.9/84.6亿元，同比12.6%/9.1%/8.6%。维持优于大市评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料成本大幅上涨，餐饮需求恢复不及预期等。

  

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