贵州茅台(600519):2025Q1收入同比增长10.7％,销售收现表现较好

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.7%，归母净利润268.47亿元，同比增长11.6%。

   2、2025Q1系列酒收入70.22亿元，同比增长18.3%，增速高于茅台酒的9.7%。

   3、直销渠道收入232.20亿元，同比增长20.2%，占比45.9%，同比提升3.58个百分点。

   4、2025Q1毛利率同比略降0.64个百分点至92.0%，归母净利率同比提升0.42个百分点至52.2%。

   5、2025Q1销售收现561.44亿元，同比增长21.4%，经营性现金流量净额88.09亿元，同比下降4.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入1907.5/2070.7/2236.6亿元，同比+9.5%/+8.6%/+8.0%；预计归母净利润942.7/1027.7/1116.8亿元，同比+9.3%/+9.0%/+8.7%。当前股价对应20.6/18.9倍25/26年PE，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期致行业需求承压，食品安全问题等。

  

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