欧派家居(603833):大家居效果显现,一季度业绩超预期

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入189.25亿元，同比-16.93%；归母净利润25.99亿元，同比-14.38%。2025Q1营收34.47亿元，同比-4.8%；归母净利润3.08亿元，同比+41.29%。

   2、2024年主要产品收入下滑：厨柜54.49亿元（-22.48%）、衣柜及配套家具97.91亿元（-18.06%）、卫浴10.87亿元（-3.60%）、木门11.35亿元（-17.66%）。

   3、分渠道表现：经销渠道140.42亿元（-20.10%），大宗渠道30.45亿元（-15.08%），直营渠道8.33亿元（+0.57%），海外渠道4.30亿元（+34.42%）。

   4、2025Q1毛利率34.29%（+4.31pct），净利率8.97%（+2.94pct），主要受益于供应链改革和自动化产线升级。

   5、公司拟每股派发现金红利2.48元，派息率57.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为204.20/216.86/236.16亿元，EPS分别为4.61/4.90/5.43元。对应PE分别为14/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1)家居需求不及预期；2)渠道变革、竞争加剧带来的不确定性；3)原材料价格大幅上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。