保利发展(600048):投资边际转积极,估值仍存修复空间-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收3117亿元（-10.1%），归母净利润50亿元（-58.6%），扣非归母净利润43亿元（-63.9%）。2025Q1营收543亿元（+9.1%），归母净利润20亿元（-12.3%）。

   2、毛利率持续承压，2024年结算毛利率13.9%（同比-2.5pct），2024Q4综合毛利率降至11.1%。全年计提减值准备55亿元。

   3、2024年销售金额3230亿元（-23.5%），面积1797万平（-24.7%），均价1.80万元/平（+1.6%）。2025Q1销售金额同比+0.1%，均价同比+19.2%。

   4、2024年拿地金额683亿元（-58.2%），面积329万平（-69.4%）。2025Q1拿地金额同比+258.8%，拿地金额强度28.6%（+20.6pct）。

   5、可转债发行在即，不超过85亿可转债申请已获证监会同意注册批复。公司重视股东回报与市值管理，明确将尝试中期分红。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为49/48/56亿，对应PE为20.5/20.9/17.8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、毛利率何时触底存在不确定性；

   2、如若房价继续下行，公司仍有减值压力。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。