乐鑫科技(688018):国补+B端渗透促营收高增-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25公司实现营收5.58亿元（yoy：+44.08%，qoq：+2.00%），归母净利润0.94亿元（yoy：+73.80%，qoq：+6.23%），扣非归母净利润0.89亿元（yoy：+85.91%，qoq：+15.23%）。

   2、单季度收入同比高增主要得益于“国补”刺激智能家居和消费电子领域需求，同时工业、能源和医疗健康等非智能家居领域同比增速更快。

   3、1Q25公司毛利率稳中有升，费用增速控制良好，归母净利润同比增速显著快于收入增速。

   4、公司综合毛利率达43.37%（yoy：+1.44pct，qoq：-3.48pct），净利率同比提升3.0pct至16.9%。

   5、公司通过定增募资提前布局Wi-Fi 7芯片研发，并加速开拓高速数传、蓝牙、Thread等新市场。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26/27年归母净利润预测4.61/6.33/8.37亿元，给予43倍26E PE，维持目标价242.5元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求转弱，市场竞争加剧，新品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。