雅化集团(002497):民爆贡献稳定业绩,期待自有锂矿放量-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收77.2亿元，同比-35.1%；归母净利2.6亿元，同比增长539.6%；扣非归母净利1.6亿元，同比扭亏为盈。

   2、25Q1实现营收15.4亿元，同比-17.0%；归母净利0.8亿元，同比+446.7%；扣非归母净利0.7亿元，同比+762.5%。

   3、锂盐业务：24年锂盐销量4.8万吨，同比+63.4%；24年锂盐营收41.2亿元，同比-50.4%；25Q1锂业务净利润-0.5亿元。

   4、民爆业务：24年营收32.6亿元，同比-4.0%；25Q1净利润1.1亿元，同比+23.5%。

   5、自有矿产能：津巴布韦Kamativi矿采选规模230万吨，折合锂精矿35万吨；未来扩展至330万吨/年，折合精矿50万吨。

   6、锂盐产能：现有9.9万吨，2025年下半年将建成3万吨氢氧化锂产线，年底综合产能近13万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利为5.5、8.5和10.6亿元，对应PE分别为24、15和12倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。

  

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