广发证券(000776):轻资产业务同比显著增长,自营投资业务稳健

#核心观点：

   1、1Q25广发证券营收72.4亿元，同比+46.3%；归母净利润27.6亿元，同比+79.2%。加权平均ROE为2.06%，同比+0.90pct。

   2、证券主营业务收入70.5亿元，同比+48.6%。各业务收入：经纪20.5亿（+50.7%）、投行1.5亿（+4.2%）、资管16.9亿（+5.3%）、净利息5.3亿（+21.2%）、净投资收益22.9亿（+102.1%）。

   3、1Q25沪深北市场日均股基成交额1.75万亿元，同比+71%。公司代理买卖证券款规模1679亿元，较年初-4.2%。

   4、1Q25公司IPO/再融资/债券承销规模分别为4.6/1.7/779.6亿元，同比+4.6亿/-97.3%/+12.6%。IPO项目储备7家。

   5、易方达基金非货规模13138.6亿元，较年初-1.6%；广发基金非货规模7811.0亿元，较年初-1.5%。

   6、1Q25末公司金融投资资产4351亿元，较年初+17.7%。自营投资收益率3.40%，环比+0.5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E归母净利润为110、130、149亿元，同比+14.3%/+17.9%/+14.6%。维持"买入"评级，25年动态PB为0.91x。

  

   #风险提示：

   股票市场交投活跃度下滑、市场竞争加剧、投行股权承销规模修复缓慢等。2025年1月17日，证监会对公司出具《关于对广发证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。2024年11月6日，全国股转公司对公司出具《关于对主办券商及其他交易参与人采取口头警示、监管关注、约见谈话、要求提交书面承诺监管措施的情况公示（2024年10月）》。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。