农业银行(601288):业绩增速继续领跑大行

#核心观点：

   1、1Q25公司净利润/拨备前利润/营业收入同比+1.8%/-0.2%/+0.4%，业绩符合预期。

   2、利润增速位列大行首位，其他非息收入同比增长45.3%，净手续费收入同比下降3.5%，利息净收入同比下降2.7%。

   3、信贷投放聚焦重点领域，县域贷款增速7.4%，战略性新兴产业信贷增速24%、绿色信贷增速12%、民营企业信贷增速10.5%。

   4、负债成本继续下降，1Q25净息差1.34%，较2024年下降8bp。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司盈利预测和估值不变。A股目标价5.97元，对应0.8倍2025年P/B和0.8倍2026年P/B，较当前股价有6.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。H股目标价5.09港元，对应0.7倍2025年P/B和0.6倍2026年P/B，较当前股价有5.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   关税影响不确定性，零售资产质量波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。