海天味业(603288):龙头优势凸显,利润略超预期-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收/归母净利润83.2/22.0亿元（同比+8.1%/14.8%），收入符合预期，利润略超预期。

   2、2025Q1公司酱油/调味酱/蚝油营收分别+8.2%/14.0%/6.1%，其他品类营收同比+20.8%。

   3、2025Q1线下渠道营收同比增长9.0%，线上渠道同比增长43.2%。

   4、2025Q1各区域均实现增长，南部/东部/西部/中部/北部地区营收分别同比增长16.1%/14.2%/9.4%/7.9%/5.8%。

   5、2025Q1毛利率/净利率分别同比+2.73/+1.48pct至36.9%/24.7%，毛利率提升主要系原材料成本下降、规模效应释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为71.0/80.0/88.8亿元（同比+12.0%/+12.7%/+10.9%），当前股价对应PE分别为33.2/29.5/26.6倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。

  

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