瑞普生物(300119):主业经营稳健,宠物接力成长-季报点评

#核心观点：

   1、瑞普生物2025Q1实现营收8.22亿元（同比增长20.00%），归母净利1.16亿元（同比增长28.45%），扣非净利9346.10万元（同比增长22.00%），略超预期。

   2、公司畜禽主业经营稳健，宠物板块接力成长，国际化布局提速推进。

   3、家禽板块营收同比增长13%~18%，家畜板块得益于必威安泰并表及下游养殖需求修复录得同比高增，宠物药品及疫苗在大单品驱动下实现同比增长。

   4、公司毛利率41%，同比+0.30pct，环比+10.4pct，主要得益于产品结构优化，高毛利率疫苗产品占比提升。

   5、宠物业务延续良好增长趋势，猫三联疫苗“瑞喵舒”销售稳健，新产品米尔贝肟吡喹酮片（猫用）已获批并计划二季度上市。

   6、国际化方面，公司加快海外市场拓展步伐，持续推进产品境外注册，预计2025年海外收入有望同比大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润预测为4.0、5.1亿元、6.1亿元。给予公司25年30倍PE，目标价25.8元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   养殖行业疫情的风险，动保行业市场竞争加剧的风险等。

  

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