光明乳业(600597):坚守"新鲜战略",期待后续改善-年报点评

#核心观点：

   1、24年光明乳业实现收入242.8亿，同比-8.3%；归母净利7.2亿，同比-25.4%；扣非净利1.7亿，同比-67.5%。

   2、24Q4收入58.6亿，同比+0.8%；归母净利6.1亿，同比-6.0%；扣非净利-0.4亿，转亏。

   3、25Q1收入63.7亿，同比-0.8%；归母净利1.4亿，同比-18.2%；扣非净利1.9亿，同比+2.5%。

   4、液态奶业务持续承压，24年营收141.7亿，同比-9.5%；牧业产品营收10.2亿，同比-41.7%。

   5、24年毛利率19.2%，同比-0.4pct；25Q1毛利率18.7%，同比-0.9pct。

   6、公司坚守"新鲜战略"，加速推进低温奶全国化布局，优化销售费用管控。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为0.45/0.48元，引入27年EPS 0.51元。给予25年20x PE，目标价9.00元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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