人福医药(600079):核心业务稳定增长,研发与重整双轮驱动-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入254.35亿元（+3.71%），归母净利润13.30亿元（-37.70%），扣非归母净利润11.39亿元（-37.50%），主要因营销体系建设、汇率变动导致费用增加及计提减值损失。

   2、25Q1单季度实现营业收入61.37亿元（-3.61%），归母净利润5.40亿元（+11.09%），扣非归母净利润5.31亿元（+14.35%）。

   3、子公司表现分化：宜昌人福营收87.02亿元（+7.97%），净利润27.03亿元（+11.30%）；葛店人福营收13.22亿元（+10.66%），净利润2.42亿元（+29.07%）；武汉人福受集采影响营收4.33亿元（-37.18%），净利润0.39亿元（-73.17%）。

   4、研发投入持续：2024年研发费用14.71亿元（+0.59%），25Q1研发费用4.09亿元（+17.02%），在研项目500多个，其中创新药项目60多个。

   5、控股股东当代科技重整计划获批，招商生科或将入主，为公司未来发展提供助力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润分别为22.2/26.5亿元，2027年为30.6亿元，对应PE分别为15/13/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   集采降价风险；政策波动风险；控股股东经营管理风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。