华域汽车(600741):业绩暂受合资拖累,智能化开拓提速-年报点评

#核心观点：

   1、华域汽车24年营收1688.5亿元（yoy+0.2%），归母净利66.9亿元（yoy-7.3%），扣非净利57.6亿元（yoy-11.5%），符合预期。

   2、25Q1营收403.7亿元（yoy+9.1%），归母净利12.7亿元（yoy+0.6%）。

   3、24年内外饰件营收1193.6亿元（yoy+5.6%），功能件营收259.7亿元（yoy-9.0%）。

   4、上汽集团以外客户营收占比提升8.4pct至62.2%，自主品牌配套金额占比突破50%。

   5、24年毛利率12.1%（yoy-1.0pct），25Q1毛利率10.8%（yoy-1.7pct）。

   6、公司积极开拓智能座舱、智能底盘产品线，已获沃尔沃、大众、华为等配套定点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年净利71.1/78.1亿元，27年归母净利87.1亿元。给予25年10.9x PE，目标价24.53元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。

  

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