招商银行(600036):净利息收入实现正增长,核心竞争力深化-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营收837.5亿元，同比下降3.1%，归母净利润372.9亿元，同比下降2.1%。

   2、净利息收入同比增长1.9%，手续费净收入同比下降2.5%，其他非息收入同比下降22.2%。

   3、净息差1.91%，同比下降11bps，贷款收益率同比下降54bps，存款成本率同比下降34bps。

   4、期末管理零售AUM达15.57万亿元，较年初增长4.3%，财富管理手续费佣金净收入67.83亿元，同比增长10.5%。

   5、期末不良率0.94%，较年初下降1bp，拨备覆盖率410%，较年初下降了1.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年净利润1508/1581/1691亿元，对应同比增速为1.6%/4.9%/7.0%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。