海澜之家(600398):业绩超预期兑现,京东奥莱成长可期

#核心观点：

   1、2024年公司营收209.57亿元，同比下降2.65%，归母净利润21.59亿元，同比下降26.88%。

   2、2025Q1营收61.87亿元，同比增长0.16%，归母净利润9.35亿元，同比增长5.46%，业绩超预期。

   3、2024年度现金分红总额19.69亿元，分红率超91%。

   4、线上渠道增长亮眼，24年线上营收44.19亿元，同比增长35.63%。

   5、海外市场拓展成效显著，24年海外营收3.55亿元，同比增长30.75%，门店总数达101家。

   6、新业态发展良好，其他品牌24全年/25Q1营收分别增长32.38%/100.22%。

   7、25Q1毛利率46.62%，保持平稳，归母净利率15.12%，同比有所改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.57/0.65/0.75元，对应PE分别为14/12/11倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   内需恢复不及预期、京东奥莱拓店不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。