海天味业(603288):25年顺利开局,盈利能力持续提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收83.15亿元，同比+8.1%；归母净利润22.02亿元，同比+14.8%；扣非归母净利润21.47亿元，同比+15.4%。

   2、分品类，25Q1酱油/调味酱/蚝油/其他产品营收分别同比+8.20%/+13.95%/+6.10%/+20.83%。

   3、分区域，25Q1东部/南部/中部/北部/西部营收分别同比+14.17%/+16.13%/+7.90%/+5.76%/+9.44%。

   4、25Q1年线上/线下渠道营收分别同比+43.20%/+8.95%。

   5、25Q1公司毛利率为40.04%，同比+2.73pcts。

   6、25Q1公司期间费用率约为8.91%，同比上升0.73pcts。

   7、25Q1公司的归母净利率达到26.49%，同比提升1.54pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2027年的归母净利润预测分别至71.02/78.89/86.89亿元（较前次预测上调幅度为0.9%/1.6%/1.7%），折合25-27年EPS预测分别为1.28/1.42/1.56元，当前股价对应25-27年PE分别为32x/29x/26x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险，产品安全风险，渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。