东阿阿胶(000423):业绩符合预期,费用率进一步管控

#核心观点：

   1、1Q25营业收入17.2亿元，同比增长18.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长20.3%；归母扣非净利润3.3亿元，同比增长20.3%。

   2、公司持续聚焦阿胶主业，深化“研产销”一体化协同，推动大品种、大单品升级及新产品孵化。

   3、阿胶块动销项目推进顺利，复方阿胶浆、阿胶速溶粉强化线上布局与数字化营销，阿胶系列产品整体实现稳健增长。

   4、1Q25公司实现毛利率73.6%，同比提升1.8ppt；销售费用率为36.3%，同比下降2.6ppt；财务费用率为1.0%，同比下降1.3ppt；管理费用率为5.0%，环比下降5.7ppt；研发费用率为2.3%，环比下降8.6ppt。

   5、公司货币资金较年初增长8.3%，达到54.3亿元，现金储备充裕。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年和2026年净利润预测不变。当前股价对应2025/2026年市盈率19.4倍/16.9倍。维持跑赢行业评级，维持目标价73.61元，对应2025/2026年26.5倍和23.0倍市盈率，较当前股价有36.3%的上行空间。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；医保控费；新业务发展不及预期。

  

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