恒立液压(601100):业绩符合预期,性驱动器打开成长潜力

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入93.90亿元，同比+4.51%；归母净利润25.09亿元，同比+0.40%。1Q25收入24.2亿元，同比+2.5%；归母净利润6.18亿元，同比+2.66%。

   2、挖机市场回暖叠加非挖市场开拓驱动收入增长。24年国内挖掘机销量同比增长3.13%，其中国内销量同比增长11.7%。公司液压泵阀及马达业务收入35.83亿元，同比+9.63%。

   3、24年毛利率42.83%，同比+1pct；净利率26.76%，同比-1.1pct。1Q25毛利率39.4%，同比-0.69pct；净利率25.55%，同比持平。

   4、线性驱动器项目已进入批量生产阶段，有望成为新增长点。挖机行业周期拐点确立，叠加非挖业务占比提升，公司有望实现新一轮成长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润28/32/40亿元，对应PE估值为35/30/25倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游景气度不及预期；汇兑波动风险；新产品研发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。