重庆啤酒(600132):轻装上阵,成本改善,开局良好-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收/归母净利润/扣非归母净利43.6/4.7/4.7亿元，同比+1.5%/+4.6%/+4.7%，业绩超预期。

   2、25Q1毛利率48.4%，同比+0.5pct，啤酒吨酒收入/吨成本同比-0.5%/-1.4%。

   3、25Q1销量88.4万吨，同比+1.9%，高档/主流/经济营收同比+1.2%/+2.0%/+6.1%。

   4、西北区/中区/南区营收同比+1.6%/+1.5%/+1.8%，各区域增长相对均衡。

   5、25Q1销售费用率12.7%，同比-0.4pct，管理费用率3.4%，同比+0.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS 2.65/2.75/2.89元，给予25年目标PE26x，维持目标价68.90元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，行业需求不达预期，食品安全问题。

  

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