中航成飞(302132):合同负债大幅增加,全年有望逐季提速

#核心观点：

   1、25Q1营收33.09亿（-81.1%），归母净利润1.56亿（-89.5%），主要受产品生产周期影响。

   2、25全年营收预算800亿元，25Q1营收占全年预算的4.1%，后续有望逐季提速。

   3、25Q1末合同负债242.38亿，较24Q4末增加177.9亿元，显示新订单增长。

   4、25Q1毛利率11.05%（-0.7pct），归母净利率4.73%（-3.79pct）。

   5、应收账款减少86.88亿（-50.3%），预付款项增加107.71亿（+217.4%）。

   6、公司推动"数智航空"转型，探索AI大模型技术在飞机设计中的应用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为37.87/47.64/57.10亿元，对应EPS1.41/1.78/2.13元，对应PE为41/33/27倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产业政策风险，公司毛利率不易预测的风险，质量控制风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。