航天电器(002025):报表反映2024Q4需求,2025全年维度确定性强

#核心观点：

   1、Q1防务需求大幅复苏预计Q2体现在报表，收入盈利预计同步改善。

   2、公司Q1产品订单同比大幅增长，但生产交付确认需要一定周期。

   3、Q1主要体现去年四季度需求，收入结构中高毛利防务产品收入同比下滑。

   4、部分大宗原材料价格上涨导致成本升高，毛利率同比降低8.87pct至31.43%。

   5、研发费用同比增长33.15%，公司持续加大新质新域装备、商业航天、低空经济、信创产业、人工智能等领域投入。

   6、存货余额17.71亿元，高于一季度整体收入水平，后续短期交付确认确定性强。

   7、其他非流动资产余额较期初增长77.69%，主要系预付设备采购款增加，后续产能有望进一步提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润为8.94/11.53/14.02亿元，同比增长158%/29%/22%，对应PE分别是27/21/17倍。

  

   #风险提示：

   1、需求下达不及时；

   2、产能扩张不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。