建发股份(600153):业绩相对平稳,销售投资表现强势

#核心观点：

   1、1Q25公司营收1437.7亿元，同比+9.5%；归母净利润5.8亿元，同比-3.3%。

   2、营收增长主要来自房地产结算面积增加，利润下滑因房地产和家居商场运营板块业绩承压。

   3、供应链板块1Q25营收1293.4亿元（同比+5.5%），归母净利润8.5亿元（同比+9.72%），毛利率1.97%（同比-0.45pct）。

   4、房地产板块1Q25营收128.1亿元（同比+94.4%），归母净利润-9168万元（去年同期-5778万元），毛利率9.95%（同比-4.61pct）。

   5、家居商场运营板块1Q25营收16.2亿元，归母净利润-1.72亿元，亏损主要来自商户经营压力及投资性房地产公允价值变动损失。

   6、房地产销售优于行业：建发房产1Q25销售金额320亿元（同比+2%），联发集团销售46.5亿元（同比+54%）。建发房产权益拿地金额207亿元居行业第4。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为38.1亿元、42.5亿元和46.9亿元，同比增速分别为29.3%、11.6%和10.4%。对应2025-27年PE估值8.2/7.4/6.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大宗商品价格剧烈波动；房地产市场销售低迷；政策不及预期。

  

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