中南传媒(601098):教材教辅业务稳健增长,盈利结构持续优化-2024年报及2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收133.49亿元，同比下降1.94%；归母净利润13.70亿元，同比下降26.12%；扣非归母净利润15.53亿元，同比增长0.06%。

   2、25Q1营收28.74亿元，同比下降4.18%；归母净利润3.69亿元，同比增长29.99%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长51.47%。

   3、教材教辅业务稳健增长，2024年教材教辅出版/发行业务收入分别为28.69/60.14亿元，同比增长5.32%/3.50%。

   4、公司图书市场地位持续上升，2024年在全国综合图书/网上书店零售市场实洋占有率分别为5.37%/5.88%，均列全国第二。

   5、2024年综合毛利率44.4%，同比提升3.00pct，主要由于压减低毛利率业务规模和纸张成本下降。

   6、2024年在手资金134.22亿元，占总资产49.1%，拟每股派发现金红利0.45元（含税），分红比例72.09%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/26/27年公司实现归母净利润17.96/18.51/19.14亿元，YoY+31.1%/3.0%/3.4%，上调至"买入"评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧风险；宏观经济环境波动风险；业务发展不及预期风险。

  

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