卫宁健康(300253):公司持续降本增效,AI+医疗推动成长-2024年年报与2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司业绩短期承压，2025Q1毛利率34.46%、净利率-0.97%，2024年毛利率41.68%、净利率1.80%，主要受客户需求递延、产品升级替换等因素影响。

   2、公司通过降本增效提升经营质量，2024年销售费用、管理费用和研发费用合计同比-17.94%，经营活动现金流净额同比+120.53%。

   3、医疗信息化业务收入24.45亿元（占比87.88%），毛利率45.06%；互联网医疗健康业务收入3.37亿元（占比12.11%），同比+7.83%。

   4、WiNEX产品进入批量交付阶段，支持互联网运营、国际化和信创发展；AI领域取得进展，WiNGPT2.8和WiNEX Copilot2.1已发布。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为30.36/33.43/37.15亿元，归母净利润分别为3.05/3.74/4.52亿元，对应PE分别为72/59/48X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济影响下游需求，市场竞争加剧，WiNEX等新品研发或推广不及预期，互联网+医疗创新业务亏损加大，AI发展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。