迈瑞医疗(300760):高端化国际化表现亮眼,长期发展可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；归母净利润116.68亿元，同比增长0.74%。2025年一季度营业收入82.4亿元，同比下降12.1%，环比增长13.8%；归母净利润26.3亿元，同比下降16.8%。

   2、国际化表现亮眼，24年国际业务增长21.28%，国际业务收入占比提升至约45%。发展中国家市场维持快速增长趋势。

   3、国内业务受地方财政资金、医疗专项债规模及设备更新项目影响，24年同比下降5.10%，但25年有望迎来拐点。

   4、分业务板块：生命信息与支持业务收入135.57亿元，同比下降11.11%；体外诊断业务收入137.65亿元，同比增长10.82%；医学影像业务收入74.98亿元，同比增长6.60%。

   5、高端产品表现突出：微创外科业务同比增长超过30%，超高端超声系统Resona A20上市首年收入超4亿元。

   6、公司完成"设备+IT+AI"智能医疗生态系统搭建，推出全球首个临床落地的重症医疗大模型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为420.79亿元、487.51亿元、566.58亿元，同比增长14.6%、15.9%、16.2%。预计2025-2027年净利润分别为134.53亿元、154.85亿元、178.87亿元，同比增长15.3%、15.1%、15.5%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）国内医疗环境政策风险；2）体外诊断集采降价风险；3）海外拓展不及预期风险；4）新产品放量不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。