兰花科创(600123):业绩低于预期,25年煤炭产销同比恢复-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入116.97亿元，同比下降11.9%；归母净利润7.18亿元，同比下降65.8%。

   2、2025年一季度营业收入21.92亿元，同比下降3.1%；归母净利润0.33亿元，同比下降75.3%。

   3、24Q4归母净利润0.11亿元，同环比-96.4%/-93.0%；扣非归母净亏损0.07亿元。

   4、2024年煤炭产销量1385.54/1257.02万吨，吨煤售价630.7元/吨，同比-14.7%；煤炭业务毛利率39.4%，同比-16.3pct。

   5、25Q1煤炭产销量368.29/288.74万吨，同比+18.1%/+21.2%；吨煤售价538.4元/吨，同比-14.7%。

   6、2024年尿素产销量95.14/93.41万吨，综合售价1879.8元/吨，同比-16.5%；尿素毛利率15.8%，同比-1.0pct。

   7、25Q1尿素产销量19.61/20.64万吨，综合售价1524.3元/吨，同比-24.8%；尿素毛利率0.4%，同比-21.7pct。

   8、己内酰胺业务2024年同比增亏4679万元，25Q1同比增亏4950万元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为3.68/4.74/6.33亿元，对应EPS分别为0.25/0.32/0.43元/股。维持"谨慎推荐"评级。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。

  

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