四川路桥(600039):25Q1业绩稳健符合预期,看好后续稳步提速-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1业绩稳健增长符合预期，实现营收230亿元（同增4.0%），归母净利润17.7亿元（同增1.0%）。

   2、截至2024年末在手剩余订单2913亿元（为2024年营收的2.7倍），24Q3至今参与蜀道集团投建一体项目超2600亿元。

   3、25Q1毛利率14.5%（YoY-1.3pct），主因新旧项目交替阶段影响；期间费用率4.57%（YoY-1.85pct）。

   4、公司拟回购1-2亿元股份（价格≤12.54元/股），合同资产压降专项措施已启动（25Q1末合同资产800亿元，占比34%）。

   5、四川省"十五五"基建需求明确，高速公路建设空间翻倍，蜀道集团投建一体模式将持续提供高毛利订单。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润分别为80/90/100亿元（同增11%/12%/11%），对应PE为9.7/8.6/7.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大股东支持力度不及预期风险，关联交易受限风险，项目承接和施工进度不及预期风险，假设和测算结果误差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。