欧派家居(603833):生产效率提高+渠道结构变化,一季度净利润大幅增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q2025实现营收34.5亿元，同比-4.8%，实现归母净利润3.1亿元，同比+41.3%。

   2、分产品看，橱柜/衣配/卫浴/木门分别实现营收9.8/18.0/2.2/2.2亿元，分别同比-8.5%/-5.6%/+9.7%/+1.0%。

   3、分渠道看，直营/经销/大宗分别实现营收1.6/25.9/5.0亿元，分别同比+10.2%/-1.3%/-28.6%。

   4、1Q2025公司毛利率为34.3%，同比+4.3cts；归母净利率为8.9%，同比+2.9pcts。

   5、截至1Q2025末，公司经销商门店总数为7729家，比2024年末减少84家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为28.4/32.0/35.2亿元，2025-2027年的EPS分别为4.67元、5.26元、5.78元，当前股价对应的PE分别为14、12、11倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内房地产销量低于预期的风险，刺激内需政策不及预期的风险，行业竞争程度超预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。