福田汽车(600166):加快中重卡高附加值业务的调整,拓展海外市场

#核心观点：

   1、公司2024年营业总收入476.98亿元，同比下降14.97%；归母净利润8054.28万元，同比下降91.14%。

   2、2025年一季度营业总收入148.01亿元，同比增长15.01%；归母净利润4.36亿元，同比增长70.08%。

   3、2024年毛利率11.77%，同比提升1.5个百分点；销售费用率4.03%，管理费用率2.94%，研发费用率3.98%，分别同比提升0.22、0.20、0.27个百分点。

   4、公司加快中重卡高附加值业务调整，实施"银河系+星辉系"双轮驱动战略，强化天然气市场优势，推进新能源市场突破。

   5、海外业务加快属地化布局，重点发展中重卡和皮卡业务，推进"福田+时代"双品牌战略，拓展东南亚、美洲、中东、非洲等市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.56亿元、12.98亿元、16.79亿元，对应PE分别为17.33倍、15.43倍、11.93倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   商用车景气度低于预期、出口不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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