科达制造(600499):Q1收入利润同比高增,25年有望迎来业绩向上拐点

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入37.67亿元，同比+47.05%，归母净利润3.47亿元，同比+11.38%，扣非归母净利润3.23亿元，同比+17.13%。

   2、海外建材业务营收大幅增长，配件耗材、通用机械业务持续拓展带动收入规模扩容，汇兑损失增加导致利润增速不及收入增速。

   3、公司制定25-27年收入及净利润年化增速目标分别为+20%、+20.8%、+20.7%，预计25-27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元。

   4、建材机械业务受行业需求周期性放缓及客户投资节奏调整影响业绩小幅下滑，海外建材销售营业收入同比大幅增长，蓝科锂业利润占比持续下降。

   5、25Q1公司毛利率29.68%，同比+2.83pct，期间费用率17.32%，同比+1.42pct，财务费用绝对值显著提升主要由于货币汇率波动导致汇兑损失大幅增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为12.2、14.7、17.7亿元，同比分别+21%、+21%、+20%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   汇率大幅波动，海外瓷砖竞争加剧，碳酸锂价格大幅下滑，产能扩张进度不及预期。

  

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