华能国际(600011):火电业绩大幅改善,财务降费效果显著

#核心观点：

   1、1Q25公司营业收入603.35亿元，同比下降7.70%；归母净利润49.73亿元，同比增长8.19%。

   2、分板块业绩：境内燃煤、燃机、风电、光伏税前利润总额分别为39.82、7.53、22.52、5.64亿元。

   3、火电业绩改善：煤价同比下降20%，燃料成本降幅大于电价端降幅（1.96%），煤电板块利润同比高增。

   4、新能源装机稳增：新增风电、光伏装机2435.36MW，同比高增51.7%；风电利润同比下降6.70%，光伏利润同比增长52.59%。

   5、投资收益同比高增37.6%至5.25亿元，财务费用同比下降15.12%至17.38亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测为117.58、124.62、132.19亿元，对应PE分别为10、9和9倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   火电、新能源上网电价不及预期，煤价波动风险、新能源投产不及预期

  

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