扬农化工(600486):业绩同比微增,看好葫芦岛项目投产

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营收104.35亿元，同比-9.09%；归母净利润12.02亿元，同比-23.19%。

   2、2025年1季度公司实现收入32.41亿元，同比+2.04%；归母净利润4.35亿元，同比+1.35%。

   3、2024年销售费用2.32亿元（+0.99%），管理费用4.68亿元（-9.60%），财务费用-0.65亿元（-11.35%），研发费3.58亿元（-14.32%）。

   4、2025年1季度原药销量2.87万吨，价格6.30万元/吨（-8.83%）；制剂销量1.54万吨，价格5.66万元/吨（-1.57%）。

   5、葫芦岛项目在建工程16.09亿元，包含年产15650吨农药原药、7000吨农药中间体等产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为12.54亿元、14.82亿元和16.03亿元，对应PE分别为16.61X、14.06X和13.00X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。