山煤国际(600546):降本增效望见成效,股息率6.8％

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入295.61亿元，同比减少20.9%；归母净利润22.68亿元，同比减少46.75%。2025年一季度营业收入45.02亿元，同比减少29.17%；归母净利润2.55亿元，同比减少56.29%。

   2、2024年原煤产量3298万吨，同比-15.4%；销量2673万吨，同比-23.3%。25Q1产量909万吨，同比+20.9%；自产煤销量442万吨，同比-19.2%。

   3、2024年自产煤售价646元/吨，同比-5.4%；自产煤成本308元/吨，同比+9.7%。25Q1自产煤售价594元/吨，同比-10.3%；自产煤成本271元/吨，同比-12%。

   4、2025年计划煤炭产量不低于3500万吨，将狠抓成本管控，深化精益管理。

   5、2024年拟每10股派发现金红利6.9元（含税），股息率约为6.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.4亿元、16.2亿元、18.3亿元，对应PE分别为16.1X，12.3X，10.9X。评级为增持（维持）。

  

   #风险提示：

   煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期，煤炭需求不及预期。

  

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