海天味业(603288):经营面继续向好,25Q1净利润同比增15％,略超预期

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营收83.2亿，同比增8.1%，归母净利润22亿，同比增14.8%，略超预期。

   2、分品类看，酱油收入44.2亿（+8.2%），蚝油13.6亿（+6.1%），调味酱9.1亿（+14%）。

   3、分渠道看，线下收入75.6亿（+8.9%），线上收入4.2亿（+43.2%）。

   4、毛利率同比增2.7pcts至40%，主要受益原材料价格低位及生产效率提升。

   5、期间费用率同比上升0.72pct至8.91%，其中销售/财务/管理费用率分别上升0.41/0.19/0.28pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为71.3亿（+12.4%）、78.8亿（+10.5%）和86亿（+9.1%），对应EPS为1.28元、1.42元和1.53元。维持"买进"评级，目标价48元。

  

   #风险提示：

   终端需求恢复不及预期、费用增长超预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。