华利集团(300979):Q1新客户增长显著,新厂爬坡阶段性影响盈利能力-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2025Q1营收53.5亿元（同比+12.3%），归母净利润7.6亿元（-3.2%），归母净利率14.2%（-2.3pct）。

   2、2025Q1销量0.49亿双（+8.24%），人民币单价109元（+3.8%），新客户订单量同比显著增长。

   3、2025Q1毛利率为22.9%（-5.5pct），主要系新工厂投产初期存在新员工技能培训周期。

   4、2025Q1期间费用率5.4%（-2.0pct），财务费用率下降主要系利息费用减少、汇兑收益由同期亏损转为收益。

   5、2025Q1经营性现金流净额为12.1亿元（+12.9%），存货周转天数74天（-5天），应收账款周转天数65天（+2天）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为41.0/47.6/55.1亿元，当前股价对应PE为16.1/13.8/12.0倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游客户订单不及预期、产能爬坡及新工厂建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。