新乳业(002946):增长动能更聚焦,盈利能力再升级-24年年报及25年1季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营收106.7亿元（-2.9%），归母净利润5.4亿元（+24.8%），扣非归母净利润5.8亿元（+24.5%）；25Q1营收26.2亿元（+0.4%），归母净利润1.3亿元（+48.5%）。

   2、核心品类低温鲜奶和低温酸奶实现中高个位数增长，低温品类占比持续提升。

   3、24年毛利率提升1.5pct至28.4%，归母净利率提升1.1pct至5.0%；25Q1毛利率29.5%（+0.1pct），归母净利率5.1%（+1.6pct）。

   4、DTC渠道表现突出：送奶入户覆盖141个市县，形象店突破500家，电商销售额双位数增长，全域数字化用户双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS分别为0.79/0.93/1.05元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动，政策调整，消费复苏偏弱，食品安全风险。

  

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