菲利华(300395):24年业绩有所承压,25年Q1盈利能力明显改善-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收17.42亿元（-16.68%），归母净利润3.14亿元（-41.56%）；2025年Q1营收4.06亿元（-0.97%），归母净利润1.05亿元（+35.72%）。

   2、2024年毛利率42.17%（-7.31pct），净利率18.73%（-8.75pct）；2025年Q1毛利率49.96%（+10.32pct），净利率23.63%（+4.45pct）。

   3、2025年Q1末在建工程余额3.85亿元，较2024年底+44.90%，产能持续扩充。

   4、公司业务布局：（1）军工领域受益航空航天景气度提升；（2）半导体业务受益国产替代加速；（3）光学领域合肥光微项目已具备批量供货能力；（4）持续向产业链上下游延伸。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025、2026年EPS为1.23、1.65元（前值1.18、1.54元），新增2027年EPS为2.03元。参考可比公司2025年43倍PE，给予目标价52.89元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   军品订单下放和确收不及预期；半导体业务提升市场份额存在不确定性等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。