天润乳业(600419):25Q1收入端稳健,看好后续盈利能力逐季改善-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入6.25亿元，同比-2.50%，归母净利润-0.73亿元，同比-1713.36%。

   2、25Q1乳制品销量7.45万吨，同比+12%，ASP为0.79万元/吨，同比-14%。

   3、分产品：常温乳制品/低温乳制品/畜牧业产品收入分别同比-4.37%/-0.64%/-44.28%。

   4、分渠道：经销/直销渠道收入分别同比-3.18%/-18.94%。

   5、分地区：疆内/疆外收入分别同比-4.40%/-5.87%，占比59%/41%。

   6、25Q1毛利率14.63%，同比-1.81pct；归母净利率-11.74%，同比-12.45pct。

   7、25Q1公司牛只存栏数量从24年末的6.48万头下降至5.63万头，非流动性资产处置损益-1.17亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年归母净利润0.71/2.01/2.47亿元，同比+62.63%/182.52%/23.13%，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原奶价格恢复不及预期、疆外市场竞争激烈程度加剧、行业需求波动风险、产能建设进度不及预期、牛只处置力度加大风险、食品安全风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。