科沃斯(603486):2025Q1业绩持续修复,海外割草机器人业务增速亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营收165.42亿元（+6.71%），归母净利润8.06亿元（+31.70%），扣非归母净利润7.16亿元（+48.09%）。

   2、2025Q1实现总营收38.58亿元（+11.06%），归母净利润4.75亿元（+59.43%），扣非归母净利润3.56亿元（+24.17%）。

   3、2024年公司服务机器人/智能生活电器/其他产品收入分别达80.82亿元（+4.39%）/83.19亿元（+8.58%）/1.41亿元（+43.40%）。

   4、2024年公司境内/境外收入分别为94.30/71.12亿元，分别同比+5.00/+9.06%；其中擦窗/割草机器人海外收入分别增长214.8%/186.7%。

   5、2024年公司线上/线下收入分别为111.02/54.40亿元，分别同比+14.72%/-6.60%。

   6、2025Q1公司毛利率为49.68%，同比+2.51pct；净利率为12.30%，同比+3.72pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.32/16.91/19.80亿元，对应EPS分别为2.49/2.94/3.44元，当前股价对应PE分别为21.36/18.10/15.45倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、海外扩展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等。

  

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