中国动力(600482):船海业务超额完成年度计划,"成本工程"效果显著

#核心观点：

   1、中国动力2024年实现营收516.97亿元，同比+14.62%，归母净利润13.91亿元，同比+78.43%。2025Q1实现营收123.11亿元，同比+7.98%，归母净利润3.96亿元，同比+348.96%。

   2、船海产业超额完成年度计划，低速机连续两年完工量超1000万马力，中速机接单超1100台，柴油机售后服务营业收入近15亿元，同比增长近25%。

   3、公司毛利率14.81%，同比+1.52pcts，净利率4.94%，同比+2.59pcts，期间费用率9.88%，同比-1.23pcts。

   4、2025年一季度，公司柴油机板块子公司产销量同比大幅增长，低速机交付台数和马力数分别同比增长21.4%和19.1%，双燃料低速机交付台数和马力数分别同比增长100%和90%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年的收入分别为643.2/782.5/919.6亿元，同比增长24.4%/21.7%/17.5%；2025年-2027年的净利润分别为21.4/30.2/39.2亿元，同比增长54.0%/41.1%/29.6%，6个月目标价为24.70元，对应2025年26xPE，给予"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期风险；原材料价格及汇率波动；环保政策推进不及预期；盈利预测不及预期的风险。

  

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