恒玄科技(688608):景气向上叠加手表、手环SoC持续导入放量,助力公司业绩持续兑现

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入32.63亿元，同比增长49.94%；归母净利润4.60亿元，同比增长272.47%。

   2、2025年一季度公司实现收入9.95亿元，同比增长52.25%，环比增长25.88%；归母净利润1.91亿元，同比增长590.22%，环比增长11.18%。

   3、智能手表/手环芯片业务增长显著，2024年营收10.45亿元，同比增长116%，出货量超4000万颗。

   4、公司蓝牙音频、手表/手环芯片营收占比分别为62%、32%，平台型布局持续彰显。

   5、2025Q1公司综合毛利率为38.47%，同比提升5.54个百分点，环比提升0.77个百分点。

   6、2024年公司研发费用6.17亿元，同比增长12.27%，研发费用率18.92%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.50、14.64、20.38亿元，对应EPS分别为7.91、12.19、16.98元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、产品研发失败风险；

   2、产品终端形态相对单一风险。

  

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