扬农化工(600486):一季度业绩符合预期,行业周期底部凸显韧性-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入32.41亿元，同比增长2.04%，归母净利润4.35亿元，同比增长1.35%。

   2、原药收入18.1亿元，同比增长4.8%，销量2.87万吨，同比增长14.8%；制剂收入8.71亿元，同比增长1.1%，销量1.54万吨，同比增长2.8%。

   3、公司综合毛利率24.6%，同比提高0.3个百分点，成本控制力强，辽宁优创新项目逐步贡献增量。

   4、农药行业需求刚性，海外市场去库存已见成效，新周期备货启动推动部分产品需求恢复。

   5、公司具有国内领先的农药创新研发能力，自主创制水平居行业领先，在我国自主创制、年销售额超过亿元的6个品种中占据3个。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司归母净利润分别为13.5亿、16.1亿、18.8亿元，EPS分别为3.32、3.96、4.61元，当前股价对应PE分别为15、13、11倍，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。