紫光国微(002049):特种业务有望反转,高研发投入将进入收获期

#核心观点：

   1、紫光国微2024年实现营业收入55亿元，同比减少27.26%；归属于上市公司股东的净利润12亿元，同比减少53.43%。

   2、特种集成电路收入同比下滑42.57%，主要原因是下游需求不足，订单减少。

   3、公司研发投入12.9亿元，占营业收入比例23.33%，全年取得发明专利85项，实用新型专利19项。

   4、公司在特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体频率器件等领域取得多项技术突破和产品进展。

   5、2025年政府工作报告提出加快推进网络信息体系建设，公司相关产品或将迎来较好修复。

   6、公司在车端芯片的布局有望在2025年迎来较大增长，传统消费电子应用需求显现企稳回升迹象。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年总收入为67.01/82.99/104.63亿元，归母净利润16.11/21.60/22.56亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   特种信息化需求不及预期；内需消费不及预期；研发进度不及预期。

  

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