东方电缆(603606):500kV订单持续落地,盈利能力有望提升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1海底电缆与高压电缆收入同比增长219%，电力工程与装备线缆收入同比增长53%，海洋装备与工程运维收入同比下降81%。

   2、公司在手订单189亿元创新高，其中海底电缆与高压电缆115亿元，电力工程与装备线缆44亿元，海洋装备与工程运维30亿元。

   3、公司在手500kV、直流海缆订单达50亿元，占海底电缆与高压电缆订单比例44%，多个项目已全面开工。

   4、2025Q1国内新增海风并网1.54GW，同比增长97%，欧洲海风进入业绩兑现期，公司在手海外订单包括沃旭3.5亿元、SSE1.5亿元、Inch Cape18亿元等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年分别实现营收118.60、140.10、168.40亿元，归母净利润17.31、21.81、27.31亿元，对应当前股价PE分别为20.18x、16.02x、12.80x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内海上风电建设进程不及预期；国内用海政策不及预期；公司新增订单获取不及预期；铜价持续上涨造成成本上行挤压盈利能力；海外订单获取进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。