中国太保(601601):NBV好于预期,利润和净资产受利率波动拖累-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25中国太保归母净利润96.3亿元，同比下降18.1%，主要受利率波动影响。

   2、1Q25公司NBV为57.8亿元，同比增长39%（可比口径），NBVM为13.5%，同比提升0.86个百分点。

   3、渠道保费增速分化，代理人/银保/团险新单保费同比分别-15.2%/+130.7%/+7.8%，银保期交45.1亿元，同比增长86.1%。

   4、1Q25末公司代理人规模18.8万人，同比增长1.1%，环比持平。

   5、1Q25公司财险保费收入同比增长1.0%，COR为97.4%，同比下降0.6个百分点。

   6、1Q25末公司保险资金投资规模超2.81万亿元，较年初增长2.8%；非年化净/总投资收益率分别为0.8%/1.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为498、545、590亿元，增速为+10.8%、+9.3%、+8.2%；NBV分别为151、164、176亿元，增速为+13.9%、+8.8%、+7.1%，当前股价对应25-27E的P/EV倍数为0.49/0.47/0.44倍。维持公司强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   权益市场波动、分红险销售不及预期、大灾风险加剧。

  

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