新奥股份(600803):核心利润稳健,私有化交易持续推进-季报点评

#核心观点：

   1、新奥股份1Q25实现营收337亿元（yoy-1.4%），归母净利9.76亿元（yoy-9.6%），核心利润10.83亿元（yoy+0.1%）。

   2、平台交易气量11.96亿方（yoy-1.4%），其中国内气量6.94亿方（yoy-17%），国际气量5.01亿方（yoy+32%）。

   3、公司与ADNOC签订15年LNG长协，合同量100万吨/年，预计从2028年开始供应，该长协挂钩Brent油价。

   4、舟山接收站接卸量55.17万吨（yoy+28.6%），季度产能利用率为29%（yoy+6pp）。

   5、舟山接收站三期项目有望于2025年下半年投产，年周转能力有望从750万吨提升至1,000万吨，储气能力有望从5亿方提升至10亿方以上。

   6、私有化交易方案正常推进，2025/4/25股价隐含公司H股潜在折价41%。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预计2025-26年平台交易气核心利润yoy-9%/+8%。

   2、预计2025-26年新奥舟山核心利润yoy+25%/+17%。

   3、预计25-27年核心利润52.15/57.05/62.64亿元（三年预测期CAGR为7%），对应EPS为1.68/1.84/2.02元。

   4、给予公司25年14xPE，目标价23.52元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   天然气需求不及预期；私有化进度不确定。

  

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